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特斯拉“降价大法”不灵了？华尔街为何从乐观转向悲观
发布时间：2023/4/19 0:00:00　　阅读：620

近日，特斯拉宣布了在美国市场的又一轮降价。

然而与前几次降价相比，这次美股市场对于特斯拉降价的反应却较为冷淡，华尔街分析师对于特斯拉降价举动的评价也与此前不同。

此前几次特斯拉施展“降价大法”，华尔街分析师都将其视为提振销量的积极手段，特斯拉股价也因此在第一季度大幅上涨68.4%。

然而这一次降价，分析师们却从中嗅出了需求不振的味道，并担忧，近阶段特斯拉过于频繁的降价，恐怕将伤害其长远的盈利能力。

频频降价仍无法提振需求？

上周，特斯拉将Model 3轿车两个版本的价格均下调了1000美元，现有两款Model Y的价格则均下调2000美元，Model S/X两个版本的价格则分别下调了5000美元。

这意味着特斯拉将其所有车型的价格均下调了2%至6%，这是特斯拉自今年1月份以来，在美国市场的第五次降价。

本周一，古根海姆证券分析师Ronald Jewsikow发布报告称：

"我们预计投资者将降价视为负面消息，因为这与特斯拉最近表态所暗示的强劲需求背道而驰。"

交付数据增速放缓令华尔街担忧

在今年年初首次全面降价后，特斯拉CEO马斯克曾在1月25日的财报电话会议上表示，特斯拉订单的增长速度几乎是生产速度的两倍。

这一表态显然大幅提振了市场信心，特斯拉股价也在财报会次日大幅跳涨10.7%，并在随后持续上涨。

然而，特斯拉订单的增速显然未能长久维持：最新数据显示，特斯拉今年第一季度的交付量较去年第四季度仅增长约4%，而当季产量比交付量多了近1.8万辆。

这一数据显然如同一盆凉水，浇凉了投资者和分析师们的心。

由于特斯拉3月的产量持续高于订单量，古根海姆怀疑，特斯拉在美国市场的降价是否足以提振销售。分析师指出，因为“需求环境仍然具有挑战性”，特斯拉股价仍面临下行风险。

Jewsikow称："我们所有的需求趋势研究都表明，进入3月后汽车需求放缓，（全球）所有车型的等待时间将维持不变或下降，同时汽车库存也在增加。"

伯恩斯坦研究公司分析师托尼·萨克纳西（Toni Sacconaghi）也表达了类似观点。

该分析师在本周的报告中写到，尽管在1月份全球范围内降价后，马斯克曾表示订单量是产能的两倍，但第一季度的交付量仍低于产量，导致新车库存连续第四个季度上升。

萨克纳西表示：“毫无疑问，价格下调反映了特斯拉刺激需求的需要，这是明确的在利润率与销量之间所做的权衡。其他地区可能还会有新的价格下调。”

频繁降价或损害盈利能力

古根海姆认为，此次降价将使特斯拉第二季度的平均汽车售价（ASP）降低300美元左右。对投资者和分析师来说，一家汽车公司的ASP指标非常重要，因为这一指标下降，意味着公司利润率的受到打击。

在最新一轮降价之后，古根海姆下调了特斯拉2023财年的收入、EBITDA和每股收益预期，维持了105美元的目标价（意味着相较于当前股价下跌约43%），重申了对特斯拉股票的卖出评级。

伯恩斯坦的萨克纳西也认为，持续的降价会给特斯拉的汽车毛利率带来压力。因而他给特斯拉股票的评级为“卖出”，目标价格为150美元（意味着较当前股价下跌约20%）。

特斯拉此轮降价的车型范围显然也超出了一些投资者的预期。

数据显示，今年第一季度特斯拉Model S/X的交付数据尤为惨淡：仅交付了10695辆，是自2021年第三季度以来的最低水平。

高盛前投资主管、特斯拉股东布莱克（Gary Black）表示：“鉴于第一季度Model S和Model X的交付疲软，每个人都预料到这两款车型的价格会下调，但我没料到Model Y也会降价。”

鉴于Model Y是特斯拉最畅销的车型，其也被列入降价范围显然令人有些担忧。布莱克预计，此轮降价举措将使特斯拉每年损失约7亿美元，而且难以对特斯拉的销量产生显著的提振。