• 邦明资本
  • 邦明邮箱    加入邦明    在线咨询
    •     
  • 关于邦明管理团队投资特色邦明动态投资人家园联系我们
  • 一轮之后再反思
  • 发布时间:2022/7/4 0:00:00  阅读:509

----邦明创业12周年座谈会交流

 

邦明资本董事长   蒋永祥博士

 

今年的71日是邦明成立12周年的生日。真快啊,一转眼一轮过去了,感觉还在昨天初创时。

邦明资本始终坚持价值投资理念,专注科技创业,重点布局长三角地区电子信息、生物医疗和新材料新能源方向的早中期科创项目,坚持“合伙、合作、合理”这三大法宝,秉持“投资投人投未来,做事做人做品牌”的理念,坚持独立自主投资决策,走出了一条有差异化的科创投资之路,总体上达到了发展的预期成效。邦明累计成立了十余只基金,培养了一支高效能干专业的科技投资队伍,投出过如海泰新光、海优新材、复洁环保、聚辰半导体等一批优质科创项目,形成了自身的特色竞争优势,铸造了邦明的长期科创品牌价值,得到了包括政府引导基金、机构投资人和企业家等广大投资人的充分认可,为如火如荼的我国科创事业做出了长期示范效应和点滴贡献,获得了不错的经济回报和社会效益。这些都是显性的、有感受的,也是应该有所满意的。

回顾我们的早期科技投资事业,一路走来,很不容易。12年前,这个概念很少得到认可,更多的是诸如Pre-IPO、“上市公司+PE”等赚快钱模式。我们专门写了一本小册子叫《掘金科技成长》,以便于跟投资人交流,介绍邦明的投资理念。我们要感谢、感恩的人太多了,没有具有长线眼光的、信任我们的早期投资人以及很多合作伙伴,我们就不可能顺利发展到今天。

刚才各位同事也大多谈到了这些收获成绩、想法体会,对下一步发展积极寻找确定性并建言献策,对邦明资本未来发展满怀信心、充满期许。我都赞同,邦明创业12年来的今天,不论是经营状态、人才状态、基金发展、项目投资还是资金状态、发展自信等,应该都处于自身历史的最好时期。但一轮下来,酸甜苦辣咸,人间千百态,一头乌发变白首,成功的喜悦和失败的懊恼时刻相伴着,遗憾多于自足。这一过程中,我时常反思、复盘,虽然我们走对了道路,总体坚持了原则,把准了时代的脉搏,但有很多的遗憾和不应有的失误、教训。有些失误是我们自身的能力、专业和经验不足造成的,比如错投了一些不好的项目,错过了一些好项目等,这些相当于学习成本,水平提高后自然不易再犯同样的错误。但也有一些失败的教训是我们预想不到的,事前难以克服的,有些事后也是很难再次避免的。

今天,再次反思发展过程中的一些经验教训,列举如下的几种情形,大致可称之为另类的遗憾吧:

1、创始人突发意外。如美东生物董事长黎明先生不幸因病离世,其自得病到离世前后时间不足半年,美东自此断崖下滑直至处于停产倒闭边缘,虽然中间经过多重努力,先后选派过四位经理人,但无济于事,一个不如一个。青岛元通董事长宁新华先生无故被检察院拘押近三年,后无罪释放,但300多人的企业已经所剩无几、诉讼缠身。起因是该企业前身是国企,改制前国企委派的董事长后来出事了,被检察院起诉,有案底需要元通配合调查,因宁新华不配合(宁说确实没有什么问题需要交代的)导致检察院迁怒抓人。后虽无罪释放,但等待他的就是料理企业破产的后事。还有如达源环境董事长吴勇先生突发心脏病去世,大吉塑业董事长武文先生被异地警方扣押半年。这些突发意外的结果是这些企业基本都陷入困境,有的甚至破产倒闭。

2、相关人员实施犯罪行为。如盈盛公司创始人苗乃庄勾结我司当时一个叫王鑫的投资总监,伪造项目资料,刻意通过邦明另一个公司相对信任的投资经理,造成常规项目融资的假象,实施金融诈骗。后因犯罪团队内部分赃不均,内讧举报,我们才如梦知晓并及时报案。经公安机关调查,为首的创始人后被判12年徒刑,我们也及时开除了王鑫。还有如全脉电商创始人蒋荣因非法集资罪被公安机关判刑7年有期徒刑。

3、无原则过度轻信企业创始人。如当初投资上海四方工程,从事节能环保运行和工程,该企业创始人光头小个,能言会说,又是本地人,在锅炉行业经营数十年,开始接触综合感觉能力不错,认为企业有投资价值。投后12年一切正常,企业业绩和估值迅速提升,我们对他就更加信任了。他提出四方成立一个叫罗富蒂曼控制工程的子公司,专营锅炉配件运营业务,四方占股51%,他个人占股49%,按我们一贯的原则是不应该同意的,但考虑到四方已经账面升值、出于支持他的工作并相信他的诚恳和为人,还是勉强同意了;后又提出因四方在上股交挂牌,后续操作不便,要以罗富蒂曼为主体融资并上新三板,我们勉强同意但要求他把四方工程卖掉或合并到罗富蒂曼里面来,也就是只能保留一个运营主体。为了引进投资人,并融到足够的资金,他要求邦明支持、继续增资罗富蒂曼,我们同意了。自此麻烦不断,四方工程既没有卖掉,也以各种理由拖延一直没有合并到罗富蒂曼,经营业绩在四方和罗富蒂曼之间玩起了跷跷板,先是四方巨亏,不得已我们要求他把邦明的四方股权回购了;之后,四方业绩大幅提升,罗富蒂曼业绩急剧下滑。我们想算了,不跟你玩了,就要求他把我们后来增资的罗富蒂曼股权回购了,他竟然拒绝了;我们根据协议起诉他并冻结了他部分四方股权,他又把两家企业里面有发展前景的一块业务转移到了另一家新公司...这家企业如果中间不折腾,老板不想歪心思,抓住环保减排和节能锅炉发展的时机,一门心思做业务,企业完全可能做大做强的。10年过去了,现在再也没有这个可能了,邦明这笔投资宣告失败,但他又得到了什么?我深刻反思这笔投资,问题的根本不在于他的无信、折腾和小算盘,而在于我的碍于面子的无原则轻信:若一开始就不同意他的不合理的非分要求,也就没有后面的一连串没完没了了。

4、新三板抄底。2018年中,当时外部经济金融走势下行,投资环境不确定大增,项目投资更加谨慎。又感觉到许多新生的新三板挂牌企业价值低估,以及对新三板的后续政策的良好预期,邦明在当年中精挑细选,购入了一批处于低位的新三板公司股权。结果由于新三板的后续发展未能如预期,加之部分项目选择有偏差,从而使得这些投资中的部分标的目前仍然处于相对被动状态。尽管当初的决策并不一定错,但结果是不如意的。

5、个别基金投资决策机制设置导致对基金收益的影响。邦明在发展过程中,有个别基金的主要出资人以一个主体为主,出于尊重主体投资人的意见,因而投资决策委员会不同于邦明一般基金的设置,采取了一致通过的原则,这样在实际操作中造成了事实上的邦明提供候选项目、投资人行使表决权(否决权)的局面。因对项目的了解和理解的差异,以及投资决策偏好的不同(邦明更擅长早中期硬科技项目),导致了基金的投资风格和邦明一般的科创基金发生较大的偏差,组合中多了偏成熟期传统项目,少了偏早期科创项目,因而导致该基金的实际投资项目池的收益预期逊于邦明正常水平,甚是遗憾。

6、保持管理公司充足的流动性。邦明管理公司不但是邦明资本日常管理运营的平台,也是成立的各个科创基金的配投平台。管理公司在每个基金中都有不同程度的配投比例,平均超过10%以上,有的甚至达到20%30%。这就要对管理公司日常的现金流特别加以重视。既要保证日常开支的需要,又要保证跟投资金的及时配套。这个我们在2018年的时候因轻率收购新三板公司鑫庄农贷、仓促控股美东生物等决策产生大量临时资金支出,导致公司现金流处于被动。我感到,管理公司最好做到要有2年以上的自由资金富余度,足以保证公司的长期稳定经营并能随时应对如疫情、封控等特殊情况。

7、年轻干部提拔过快。邦明从零起步创业,深知事业发展靠人才,所以自始至今都对人才格外重视,重视招聘人才,重视留住人才,重视激励人才,格外重视培养提拨年轻干部。我本人在高校和国企工作多年,也一直是作为年轻干部被单位培养提拨的,29岁时被提拨为当时国内最大的半导体产业集团华虹集团的中层干部,我始终很感激单位和领导的培养,更感到自己也应该在今后工作过程中践行这样的理念,去培养更多的后起的年轻人。但是凡事有个两面性,年轻干部提拨快了,若教育跟不上、素质达不到,那就会膨胀自大,不知天高地厚了,产生不切实际的自负心态,反而对其后续事业和邦明的工作产生负面影响。我这里也希望我们邦明的年轻的同事要时常保有一颗感恩的心,感恩父母、感恩亲朋好友、感恩单位同事、感恩国家社会、感恩时代机遇,甚至感谢同行和竞争对手。人不能脱离社会而言成功,别人也许不需要你的感谢,但若你时常怀有这样的的心态,事业会站得更高、人生也会更加精彩。

等等,诸如此类。这些列举的另类现象相互之间不关联,更多是想不到的意外,有些本可避免,有些难以预料。我们吃了一些亏,有的也不同程度的影响到了邦明的品牌。反思这些情形并列出来,不怕丢丑,目的就是为了要吸取教训,一来以此为鉴,希望今后加以注意以免重蹈覆辙或降低概率,邦明长期发展行稳致远;二来也希望同事和其他同行对类似情形引起关注或重视,尽可能避免。

以后的发展之路,我们仍然会遇到各种新事物,我们当然也会充分研究分析可行性,只是要更加谨慎、更加小心、多长记性。

如今世界,百年未有之变;脱钩之势,面临不稳定乃至战争风险;疫情肆掠,突发事件成为常态;经济下行,企业艰难及裁员普遍;变局之下,何为生存之道?邦明的下一轮,该怎么走?

诚信做人,踏实做事,及时反思,不断学习,淡定从容,坚定沿着科创投资道路继续走!

 

诉衷情

--邦明资本12周年有感

当年执念搞创投,何曾想回头?

如今一轮已过,后续怎么走?

鬓虽秋,心未老,业正就。

科技创业,价值投资,砥柱中流!

 

二零二二年七月一日

  • 上海邦明投资管理股份有限公司 版权所有 沪ICP备19038775号-1 联系电话:+8621-65105827 E-mail:bmc@bmc-sh.com